5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集(jí)申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持(chí)续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额(é)出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊(chǎn)替代(dài)持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板(bǎn)块(kuài)细(xì)分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后(hòu)便开始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下(xià)跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期主要原因，一(yī)是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外(wài)半(bàn)导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过(guò)程(chéng)中(zhōng)产品研发(fā)和客户导入进程可能不及(jí)预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终(zhōng)端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需(xū)求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体行业正处(chù)于下行筑(zhù)底(dǐ)的(de)阶(jiē)段(duàn)，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环(huán)节(jié)会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要(yào)的构成央国企对(duì)资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化(huà)，成本效(xiào)率(lǜ)提升是(shì)数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周(zhōu)期维度(dù)数(shù)字经济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出(chū)现了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多个股的(de)股价其(qí)实是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也(yě)能看出投(tóu)资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士(shì)也表示(shì)，长期看好半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带(dài)来了新的(de)需求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且(qiě)子板块和(hé)细(xì)分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块(kuài)很多优质(zhì)的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品(pǐn)的(de)突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历(lì)史经历了(le)三次工业革命，前(qián)两次都是(shì)以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认知(zhī)智能后(hòu)，将对人(rén)类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命(mìng)经历(lì)了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移动互联网革(gé)命后在万物智(zhì)联层面的(de)延伸(shēn)，将会(huì)在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等方面全(quán)面影响人类社(shè)会。当前仍处于(yú)新(xīn)一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人(rén)工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方(fāng)面(miàn)都(dōu)产生了影响，云(yún)侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多(duō)环(huán)节发生了(le)改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方(fāng)向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光(guāng)远建议(yì)投(tóu)资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料(liào)国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产化(huà)为主的设(shè)备材(cái)料(liào)EDA板块(kuài)，到下(xià)游需(xū)求为主的芯片设计都会在(zài)今年(nián)都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替代(dài)，党的(de)二十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国(guó)产替代(dài)提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一年(nián)的充(chōng)分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和(hé)调研半导体行业(yè)库存、动销数据和(hé)重点(diǎn)公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体景气(qì)的(de)拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算(suàn)力(lì)，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为(wèi)发展基石(shí)，算力芯片(piàn)等(děng)核(hé)心环节(jié)预(yù)期将会受益，后续有望驱动半(b网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊àn)导体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩(jì)相(xiāng)对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来(lái)边际变(biàn)化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为(wèi)需要(yào)关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的(de)趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化(huà)综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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